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中兴通讯(000063):一季报业绩超预期,第二成长曲线高速增长-2023年第一季度业绩点评
来源:长城证券      时间:2023-04-25 09:51:37


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事件:4月21日,中兴通讯发布2023年第一季度报告,2023年第一季度实现营业收入291.4亿元,同比增长4.3%;实现归母净利润26.4亿元,同比增长19.2%。

不断强化ICT全栈核心能力,业绩稳定增长,毛利显著提升。2023年第一季度公司业绩实现稳定增长,2023年第一季度实现营业收入291.4亿元,同比增长4.3%;实现归母净利润26.4亿元,同比增长19.2%;从利润端看,公司2023年Q1销售毛利率为44.49%,同比2022年Q1(37.78%)提升6.71pcet;销售净利率为8.97%,同比2022年Q1(7.28%)提升1.69pct,毛利/净利率显著提升,盈利能力得到进一步提升,主要得益于公司基于长期积累的ICT全栈核心能力,围绕网络、算力、云网融合为全球客户构建全面高效的数字底座。我们认为,公司作为数字经济筑路者,充分把握数字经济建设、人工智能应用带来的发展机遇,未来业绩有望迎来快速增长。

传统运营商、政企及消费者业务持续发力,第二曲线创新业务增速明显。传统三大业务:1)运营商业务:持续推进与运营商算网、云网深度融合。公司不断提升无线及有线产品市场份额,持续推进与运营商在算网、云网融合上的合作,推进服务器及存储、新型数据中心、数据中心交换机、数字能源等创新产品的快速上量;2)政企业务:通过数字星云平台持续赋能千行百业。一方面保持光传输产品快速增长态势,服务器及存储成为政企业务重要增长引擎;另一方面,依托数字化能力沉淀的"数字星云"平台,持续为智能制造、低碳园区、智慧港口、交通运输等应用场景赋能;3)消费者业务:多款新品持续发布,不断丰富产品矩阵系列。公司持续发力构建全场景智慧生活2.0,发布搭载第四代屏下摄像的个性影像旗舰nubiaZ50Ultra,全球首款AI裸眼3D平板电脑nubiaPad3D等多款首创新品。中兴5GMBB&FWA数据终端产品持续全球领先。家庭信息终端营业收入保持双位数增长,智慧家庭继2022年底发布新品AX5400Pro+后,2023年一季度推出新品小方糖路由器,持续丰富产品矩阵。第二曲线业务:积极拥抱数字新时代,收入实现快速发展。公司陆续推出具备高密度算力、灵活拓展、异构算力等特性的G5系列服务器,包含预制高功率电力模块、液冷、AI智能管理等高效节能产品的

新一代数据中心以及全球首款5G云笔记本电脑"驭风2"等,推动2023年Q1第二曲线创新业务营业收入同比增长超40%。我们认为,公司在传统三大业务上持续发力,同时积极拥抱数字新时代,第二曲线创新业务有望得到快速发展。

盈利预测与投资评级:我们预计公司2023-2025年归母净利润为96.60/111.00/127.96亿元,当前股价对应PE分别为18/16/14倍,我们认为中兴通讯作为国内主设备、ICT行业的龙头,运营商网络、政企和消费者三大传统业务稳健增长,同时基于产业、技术优势快速培养第二曲线,培养新的业务增长点,我们持续看好公司未来业绩发展,维持"买入"评级。[page]

风险提示:国际贸易冲突风险;知识产权风险;汇率风险;客户信用风险。

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